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글로벌 금융의 영역에서 현재 주요 통화 변동성의 안정성은 2년 전 러시아의 우크라이나 침공이라는 지정학적 격변 이전에는 볼 수 없었던 수준에 도달하고 있습니다. 각국 중앙은행이 금리 인상 캠페인의 중추적인 시점에 있고 G7 국가 간 경제 격차가 크게 벌어지는 등 변동성이 커질 수 있는 환경에도 불구하고 주요 통화쌍의 내재 변동성은 크게 감소했습니다.

도이치뱅크 통화 변동성 지수(CVIX)는 이번 달 들어 내재 변동성이 눈에 띄게 하락하여 에너지 쇼크 당시 최고치의 절반 이하로 떨어졌습니다. 마찬가지로 CME 그룹의 G5 통화 변동성 지수 FXVL은 2021년 이후 최저치로 하락하여 팬데믹 이전 수준에 근접했습니다.

CVIX 가중치의 4분의 3을 차지하는 유로/달러, 달러/엔, 스털링/달러 등 주요 환율의 옵션 가격은 2022년 1분기 수준으로 돌아갔습니다. 특히 스털링 변동성은 코로나19 이전 수준으로 떨어졌습니다. 더 앞을 내다보면 1년 지표는 소폭 상승했을 뿐이며 이번 달에도 큰 폭으로 하락했습니다.

유로와 스털링 풋옵션이 콜옵션보다 여전히 약간 선호되고 있어 내년에 달러 대비 이들 통화를 매도할 것이라는 기대가 미미하지만, 이러한 리스크 반전에 대한 프리미엄은 급격히 감소하여 현재 2022년 초 이후 거의 0에 가까워졌습니다.

이러한 추세는 올해 남은 기간 동안 주요 통화 변동에 대한 헤지 또는 투기 수요가 감소했음을 반영합니다. 그러나 시장은 여전히 이러한 잠재적인 투자 기회에 크게 반응하지 않고 있습니다.

내년에는 미국과 영국에서 중요한 선거가 있고 일본은행이 8년 만에 금리를 인상할 것으로 예상되는 등 통화시장에 영향을 미칠 수 있는 이벤트가 가득합니다.

이러한 요인에도 불구하고 달러화 가치는 여전히 강세를 보이고 있으며, DXY 지수는 20년 평균을 계속 상회하고 있습니다. 시장 컨센서스에 따르면 연방준비제도, 유럽중앙은행, 영란은행은 적어도 7월 말까지 금리 인하를 연기할 가능성이 높으며, 예정된 회의에서 2주 이내에 동조 조치를 취할 가능성이 있습니다.

올해 중반까지 뚜렷한 방향성이 예상되지 않는 가운데, 미국 대선 결과와 관련해 큰 경제 변화나 예상치 못한 변수가 없다면 외환 시장은 계속 침체된 움직임을 보일 것으로 보입니다.

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